איך איש מקצוע פיננסי מקבל עמלות ממבנה השקעה מסוג איגוח?

במבנה השקעה מסוג איגוח העמלות עשויות להיות נגבות באופן שונה מאשר בקרן או בתעודה מנוהלת אקטיבית (AMC).

הנקודה הראשונה שיש לזכור היא שמבנה השקעה מסוג איגוח לא יכול להיות "מנוהל באופן פעיל" אלא אם כן נכסי הבסיס שלו כוללים רק מכשירי חוב. מבני השקעה מסוג איגוח עם נכסי בסיס שאינם מכשירי חוב הם מנוהלים באופן פסיבי על בסיס "האדם הזהיר" או על בסיס הגנתי.

ולכן מקובל, לפחות במבנה השקעה מסוג איגוח המנוהל באופן פסיבי, שהתואר "מנהל" משמש רק עבור הדירקטור המקצועי תושב לוקסמבורג. עבור AMCs שוויצריים, התואר "מנהל" משמש בדרך כלל עבור הישות בעלת רישיון מ-FINMA אשר נדרשת להתמנות. עבור קרנות רבות בלוקסמבורג ( אך לא עבור מבנה השקעה מסוג איגוח) יש למנות מנהל מסוג AIFM או Alternative Investment Fund Manager.

עבור איגוח "מנוהל באופן פסיבי", איש מקצוע פיננסי, אפילו בעל רישיון, בדרך כלל לא יתואר כ"מנהל" ולא יקבל "דמי ניהול". במקום זאת איש המקצוע הפיננסי יכול לקבל עמלות הפצה או עמלות ייעוץ מהישות איגוח (המנפיק).

עמלות הפצה

עמלות ההפצה עשויות לכלול תשלום חד פעמי בזמן ההשקעה בפועל של המשקיע עבור כל משקיע, ומפיץ יכול לקבל גם עמלות שוטפות (בתמורה למתן שירותי "תחזוקת משקיע", כל עוד המשקיע נשאר מוּשׁקָע). עמלות המשולמות בזמן ההשקעה בפועל עשויות להיות מופחתות (אמורטיזציה) בספרי המנפיק, כך שלא תהיה ירידה מיידית ומורגשת בביצועים המדווחים של המוצר.

דמי ייעוץ

עמלות ייעוץ עשויות לכלול עמלות שוטפות (לרוב המשולמות אחת לרבעון) עבור שירותים הניתנים למנפיק כולל ניתוח ובדיקות נאותות של נכסי הבסיס לפני ואחרי השקת המוצר, וניטור שוטף של הנכסים והשוק, כמו גם תמיכה אדמניסטראטיבית שוטפת. איש המקצוע הפיננסי אינו יכול לספק ייעוץ השקעות למנפיק אלא אם כן יש לו את הרישיון הדרוש בתחום השיפוט שלו לעשות זאת. חוזה שירותי הייעוץ צריך להבהיר כי איש המקצוע הפיננסי לא יספק למנפיק שירותים שעבורם אינו מחזיק את הרישיונות הדרושים.

שירותי ניתוח ובדיקות נאותות של נכסי הבסיס עשויים להינתן ישירות למנפיק במקביל לשירותי ההסדרים (arrangement services) הניתנים על ידי המסדר (arranger), ועשויים למעשה לאפשר למסדר להסדיר את המוצר. המסדר הוא ישות נפרדת מהמנפיק וממלאת תפקיד נדרש מכיוון שהמנפיק של מוצר איגוח אינו יכול בעצמו לנקוט יוזמה או, כפי שמגדיר זאת הרגולטור בלוקסמבורג, להיות יזם. המסדר מסדר את תנאי המוצר ומסדר את ספקי השירות שלו (לרבות מפיצים), כך שהמנפיק יוכל לקבל השקעות ולתפקד. אם המסדר הוא ישות לוקסמבורגי, עליו להחזיק ברישיון עסקי לוקסמבורגי (אלא אם הוא נמצא באותה קבוצת תאגידית עם המנפיק). אם המסדר אינו ישות לוקסמבורגי, ייתכן שיהיה עליו להיות יועץ השקעות מורשה בתחום השיפוט שלו.

העמלות, בין אם מדובר בעמלות הפצה ו"תחזוקת משקיע" או בעמלות ייעוץ, אינן צריכות להיקבע לפי שער שוק עבור השירותים הניתנים בפועל, אך יש לגלותן במלואן למשקיעים במסמך התנאים של המוצר.